Cosa sono e come funzionano i credit default swap

I credit default swap (CDS) sono un investimento derivato che offre agli investitori protezione contro il rischio di insolvenza dei titoli di debito. Sono stati creati per trasferire il rischio di credito, consentendo a una parte di sostenere l’onere di potenziali perdite in cambio del pagamento di un’altra parte.

Sebbene la loro struttura possa essere complessa, i CDS hanno lo scopo di proteggere gli investitori dalle perdite dovute all’insolvenza delle obbligazioni di debito sottostanti. In questo post esploreremo cosa sono e come funzionano i credit default swap.

Che cos’è un credit default swap?

Un credit default swap (CDS) è un derivato finanziario che offre protezione contro il rischio di insolvenza di un debitore. Il contratto CDS paga l’acquirente del CDS in caso di inadempienza del mutuatario, rendendolo di fatto un’assicurazione contro le inadempienze dei prestiti.

I contratti CDS sono tipicamente utilizzati dagli investitori per coprirsi dal rischio di insolvenza delle obbligazioni societarie e di altri tipi di strumenti di debito. Possono anche essere utilizzati per speculare sulla probabilità che si verifichi un’insolvenza.

Come funzionano i credit default swap?

Un credit default swap (CDS) è un contratto finanziario che consente a due parti di negoziare il rischio di credito. L’acquirente del CDS effettua pagamenti periodici al venditore e in cambio riceve protezione dalla perdita di valore di una specifica obbligazione di debito, nota come attività di riferimento. In caso di default dell’attività di riferimento, l’acquirente viene compensato per le perdite subite.

L’attività di riferimento può essere qualsiasi tipo di strumento di debito, comprese le obbligazioni societarie, i titoli di Stato o persino i portafogli di prestiti. L’importo nozionale è il valore nominale dello strumento di debito su cui si basa il CDS. La durata del contratto può variare da un anno a 10 anni o più.

Per illustrare il funzionamento di un CDS, ipotizziamo che la società XYZ abbia emesso obbligazioni quinquennali per un valore di 100 milioni di dollari con un tasso cedolare del 6%. Un investitore che acquista queste obbligazioni riceverà pagamenti semestrali di interessi pari a 3 milioni di dollari per cinque anni (100 milioni di dollari x 0,06 = 6 milioni di dollari di interessi totali). Alla scadenza, l’investitore riceverà anche il rimborso dell’investimento iniziale di 100 milioni di dollari.

Supponiamo ora che un altro investitore sia preoccupato per la capacità della società XYZ di far fronte ai pagamenti degli interessi e voglia proteggersi dal rischio di insolvenza. Questo investitore potrebbe acquistare un credit default swap a cinque anni sulle obbligazioni della società XYZ con un importo nozionale di 100 milioni di dollari.

In questo scenario, l’acquirente del CDS effettuerebbe pagamenti periodici al venditore del CDS (il cosiddetto premio) e, in cambio, riceverebbe protezione dalla perdita di valore dell’attività di riferimento (le obbligazioni). Se la società XYZ non paga gli interessi o non adempie alle sue obbligazioni, l’acquirente del CDS riceverà dal venditore un pagamento pari all’importo nozionale di 100 milioni di dollari.

L’acquirente di CDS può anche scegliere di estinguere anticipatamente il contratto se non desidera più detenere la protezione del credito. In questo caso, dovrà pagare una commissione di estinzione anticipata e tutti i premi dovuti.

Vantaggi dei credit default swap

Quando una società emette un’obbligazione, si impegna a pagare regolarmente gli interessi e a rimborsare il capitale dell’obbligazione alla sua scadenza. Un credit default swap (CDS) è un contratto finanziario che consente all’acquirente del CDS di proteggersi dal rischio di insolvenza dell’emittente dell’obbligazione. In altre parole, l’acquirente del CDS assicura di fatto l’obbligazionista contro il rischio di insolvenza.

Se l’emittente dell’obbligazione non adempie ai propri obblighi, l’acquirente del CDS viene compensato dal venditore del CDS per le perdite subite. L’indennizzo è in genere pari al valore nominale dell’obbligazione. I Credit default swap possono essere utilizzati per coprire il rischio di insolvenza di obbligazioni societarie, titoli di Stato e altri tipi di strumenti di debito.

I credit default swap presentano una serie di vantaggi. In primo luogo, offrono un modo per trasferire il rischio di credito da una parte all’altra senza dover vendere o acquistare titoli di debito veri e propri. Questa flessibilità può essere vantaggiosa sia per gli acquirenti che per i venditori di protezione del credito. In secondo luogo, i credit default swap possono essere utilizzati per coprire diversi tipi di rischio, tra cui il rischio di tasso d’interesse, il rischio di liquidità e il rischio di mercato. In terzo luogo, essendo negoziati nei mercati Over-the-Counter (OTC), i credit default swap possono essere personalizzati per soddisfare le esigenze specifiche di acquirenti e venditori.

Rischi dei credit default swap

Quando un’azienda acquista un credit default swap, sta essenzialmente comprando un’assicurazione contro il rischio di insolvenza di uno strumento di debito. Se lo strumento sottostante va in default, l’acquirente del CDS riceve un pagamento dal venditore.

Se da un lato i CDS possono essere utilizzati per coprire il rischio di credito, dall’altro possono essere utilizzati per speculare sulla probabilità di insolvenza. Ciò ha fatto temere che i CDS possano amplificare o addirittura causare crisi finanziarie.

Ad esempio, se gli investitori ritengono probabile l’insolvenza di una determinata società, possono acquistare una protezione CDS per trarre profitto dall’evento. Ciò farebbe aumentare la domanda di CDS e il prezzo della protezione. Quando il prezzo della protezione aumenta, diventa più costoso per l’azienda coprire il proprio rischio di credito, portando potenzialmente a un circolo vizioso.

Un’altra preoccupazione è rappresentata dal fatto che i CDS sono spesso negoziati in mercati opachi e non regolamentati, il che rende difficile misurare il sentimento del mercato e valutare i rischi potenziali. Questo è stato uno dei fattori che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2008, quando i timori sulla salute di Lehman Brothers hanno portato a una corsa alla protezione dei CDS.

Come negoziare i credit default swap

Quando si tratta di investire in credit default swap, ci sono alcune cose da sapere. Innanzitutto, i credit default swap sono strumenti derivati, il che significa che il loro valore si basa sull’attività sottostante, in questo caso un’obbligazione. E come tutti i derivati, comportano un certo rischio. Ma se si comprende come funzionano e quali fattori ne influenzano il prezzo, è possibile operare con successo. Ecco cosa c’è da sapere sui credit default swap:

• Come funzionano: Un credit default swap è essenzialmente un contratto di assicurazione. L’acquirente paga al venditore un premio (il costo dell’assicurazione) in cambio della protezione contro il default dell’obbligazione sottostante. In caso di default dell’obbligazione, l’acquirente riceve dal venditore un risarcimento pari al valore nominale dell’obbligazione.
• Cosa influenza il loro prezzo: Il prezzo di un credit default swap è influenzato da una serie di fattori, tra cui il merito di credito dell’emittente dell’obbligazione sottostante, la durata della scadenza e i tassi di interesse prevalenti.
• Come negoziarli: Esistono due modi per negoziare i credit default swap: over-the-counter (OTC) o attraverso una borsa centralizzata. La negoziazione OTC avviene direttamente tra due parti, mentre quella in borsa avviene tramite un broker.

Conclusioni

I credit default swap sono un tipo di strumento finanziario utilizzato per trasferire il rischio di perdite di credito tra due controparti. Sebbene possano essere un modo efficace per gestire e mitigare i rischi associati ai prestiti di denaro, è importante capire come funzionano questi strumenti in modo da poter decidere con cognizione di causa se sono adatti o meno alla vostra situazione. Una volta compreso meglio che cosa sono i CDS e come funzionano, non avrete problemi a decidere se sono adatti o meno alle vostre esigenze specifiche.